Waarom zou ik Strategy MSTR aandelen kopen?

MicroStrategy – ooit een zakelijke softwarefirma – is onder leiding van Michael Saylor getransformeerd tot ’s werelds eerste en grootste “Bitcoin Treasury” bedrijf. Sinds 2020 heeft MicroStrategy Bitcoin omarmd als primaire reserve-activum op de balans. Saylor noemde het aanhouden van contanten op de balans een “smeltende ijsblok” door monetaire inflatie. In plaats daarvan koos hij voor een “Bitcoin-standaard” als kasreserve, wat volgens hem de beste verdediging is tegen inflatie. Het bedrijf heeft zich sindsdien ontwikkeld tot een beursgenoteerd vehikel dat grote hoeveelheden Bitcoin aankoopt en aanhoudt, waardoor het feitelijk fungeert als een gehefboomd Bitcoin-beleggingsfonds in de gedaante van een softwarebedrijf. MicroStrategy’s aandelenkoers correleert dan ook sterk met de Bitcoin-prijs, en door de gekozen strategie stijgt of daalt de aandelenkoers relatief meer dan Bitcoin zelf – een “supercharged” gok op Bitcoin, aldus marktveteranen.

Wel even opgelet!. Een belegging in Strategy aandelen is natuurlijk een leuke portfolio-diversificatietool, maar het is natuurlijk veel beter om bitcoin direct te kopen op een exchange en deze zelf op een bitcoin wallet te beheren. Voor meer informatie over de beste exchanges: lees ons artikel over de exchange ratings. Laten nu eens verder duiken en bespreken waarom beleggers investeren in MSTR en MSTR-aandelen kopen.

Strategy & financiële engineering als kern van deze strategie

Bitcoin als schatkiststrategie: MicroStrategy was in 2020 de eerste beursgenoteerde onderneming in de VS die Bitcoin kocht voor de balans. Inmiddels bezit het bedrijf meer dan een half miljoen bitcoins – per eind april 2025 ruim 553.000 BTC tegen een totaal investeringsbedrag van $37,9 miljard. Beleggers waarderen het aandeel daarom niet op basis van softwareverkopen, maar op basis van “Bitcoin per aandeel” en de netto vermogenswaarde (NAV) van de Bitcoin-bezit. MicroStrategy’s koers tendeert structureel boven de marktwaarde van zijn Bitcoin-positie te handelen – vaak met een premium (bijvoorbeeld ~2,3× de BTC-NAV in eind 2024) – doordat beleggers speculeren dat Saylor de Bitcoin-stapel verder zal verdubbelen of meer.

Saylor’s aanpak draait om slim gebruik van kapitaalmarkten om zoveel mogelijk Bitcoin te verwerven zonder afhankelijk te zijn van operationele kasstromen. Dit is het financiële engineering-aspect van MicroStrategy’s strategie. In de praktijk betekent het dat MicroStrategy nieuwe financiering aantrekt – zowel schulden (obligaties) als eigen vermogen (aandelen) – en de opbrengsten vrijwel volledig inzet om Bitcoin te kopen. Hierdoor stapelen zowel de schulden als het aantal uitstaande aandelen zich op de balans, maar in ruil daarvoor groeit de Bitcoin-bezitting exponentieel. Het doel is om de BTC-positie per aandeel te maximaliseren. Michael Saylor introduceerde hiervoor zelfs de term “Bitcoin yield” – het rendement uitgedrukt in extra Bitcoin per aandeel. Door bij elke financieringsronde méér BTC toe te voegen dan de relatieve verwatering van aandelen, stijgt de Bitcoin-per-aandeel mettertijd. VanEck-analisten merken op dat MicroStrategy via deze financiële engineering aanzienlijk schulden én aandelen heeft uitgegeven om de BTC-blootstelling van elk aandeel te vergroten.

“Accretive dilution” (waardecreërende verwatering): Normaal gesproken is het uitgeven van nieuwe aandelen slecht nieuws voor bestaande aandeelhouders vanwege verwatering. MicroStrategy heeft dit echter omgebogen tot een voordeel voor aandeelhouders. Doordat het aandeel MSTR steevast met flinke premie boven de intrinsieke BTC-waarde handelt, kan het bedrijf nieuwe aandelen verkopen voor bijvoorbeeld $3 aan marktwaarde per $1 aan onderliggende Bitcoin. De ontvangen $3 kan vervolgens gebruikt worden om $1 aan Bitcoin te kopen. Resultaat: elke aandeelhouder krijgt meer BTC per aandeel dan voorheen, ondanks de toename van het aantal aandelen. Dit fenomeen is door waarnemers treffend omschreven als “accretive dilution”, ofwel verwatering die waarde toevoegt. Saylor zelf gaf aan dat het uitgeven van aandelen boven de NAV een vorm van arbitragewinst oplevert: “we verkopen dollarbiljetten voor $3 en kopen Bitcoin ter waarde van $1 terug – meteen winstgevend voor elke aandeelhouder”, aldus een commentator over MicroStrategy’s aanpak. Deze tactiek heeft ertoe bijgedragen dat MicroStrategy’s BTC-per-aandeel gestaag stijgt. In Q1 2025 rapporteerde het bedrijf bijvoorbeeld een “BTC-yield” van 13,7% year-to-date, wat aangeeft hoeveel de Bitcoin per aandeel is toegenomen.

Ten slotte benadrukt Saylor dat deze strategie alleen mogelijk is dankzij het vertrouwen van kapitaalmarkten in Bitcoin’s groeipotentieel. “Volatiliteit is de motor”, verklaarde hij – de enorme koersbeweeglijkheid van zowel Bitcoin als MSTR-aandelen trekt beleggers en arbitrageurs aan, wat het bedrijf in staat stelt voortdurend nieuw kapitaal aan te trekken. Zolang Bitcoin in een opwaartse trend zit, kan MicroStrategy relatief makkelijk nieuw geld ophalen; in een neerwaartse markt wordt dat veel lastiger. Bijvoorbeeld, tussen augustus 2024 en mei 2025 (tijdens een bullmarkt) wist MicroStrategy $28,7 miljard aan nieuw kapitaal te vergaren en daarmee haar BTC-bezit meer dan te verdubbelen (van 226.000 naar 555.000 BTC). Daarentegen was het bedrijf in de cryptobear van 2022 nauwelijks in staat om geld op te halen (slechts ~$60 miljoen in het tweede halfjaar van 2022). Dit illustreert hoe cruciaal gunstige marktcondities zijn voor Saylor’s financiële engineering.

Schuldfinanciering: converteerbare obligaties en leningen voor Bitcoin

Een belangrijk onderdeel van MicroStrategy’s strategie is het aantrekken van schulden op de obligatiemarkt om Bitcoin te kopen. Michael Saylor heeft verschillende keren van de lage rente en grote beleggersinteresse gebruikgemaakt om obligaties uit te geven die later in aandelen MSTR kunnen worden omgezet. Deze converteerbare obligaties bieden investeerders een hybride propositie: een obligatie met het risico-profiel van schuld (in geval van faillissement hebben ze voorrang op aandeelhouders) maar met een potentiële aandelen-upside als MicroStrategy’s aandelenkoers (en dus Bitcoin) sterk stijgt. Voor MicroStrategy is dit aantrekkelijk omdat men vaak een zeer lage of zelfs nul procent rente kan bedingen – beleggers accepteren een 0% coupon in ruil voor het conversierecht op aandelen in de toekomst.

Voorbeelden van converteerbare emissies: In 2020-2021 haalde MicroStrategy al ruim $1,7 miljard op via convertibles met coupons van 0%–0,75%, waarmee tienduizenden BTC werden aangeschaft. Meer recent (februari 2025) kondigde het bedrijf een nieuwe $2 miljard converteerbare lening aan met 0% rente en looptijd tot 2030. Deze notes kunnen worden omgezet in aandelen tegen een vooraf vastgestelde conversieprijs. Voor de 2030-notes is die conversieprijs vastgesteld op ~$672,40 per aandeel – een premie van ongeveer 55% boven de toenmalige marktkoers van MSTR. Met andere woorden, obligatiehouders krijgen alleen aandelen (in plaats van terugbetaling) als het aandeel >55% stijgt; zo niet, dan kan de investeerder aan het einde van de looptijd zijn volledige hoofdsom terugvragen. Dankzij dit mechanisme beschouwen veel obligatiebeleggers MicroStrategy’s convertibles als een “low-risk optie op Bitcoin”: ze profiteren mee van koersstijgingen via conversie, terwijl ze bij tegenvallers hun investering terugkrijgen (tenzij het bedrijf failliet gaat).

Deze constructie bleek zeer gewild. “Yield-hongerige” beleggers hapten massaal toe op MicroStrategy’s converteerbare obligaties, zelfs zonder rentevergoeding. MicroStrategy voltooide eind 2024 een $3 miljard uitgifte van 0%-convertibles (lopende tot 2029) die gretig aftrek vond. De voorwaarden waren gunstig voor het bedrijf: initiale conversieverhouding ~1,4872 aandelen per $1.000 obligatiehoofdsom (d.w.z. ~0,0014872 BTC exposure per $1k). Ook mocht MicroStrategy de obligaties na enkele jaren callen (vervroegd aflossen) zodra het aandeel langdurig >130% van de conversiekoers staat, wat flexibiliteit biedt om eventuele toekomstige verwatering te beperken.

Naast convertibles heeft MicroStrategy ook traditionele schulden ingezet. In 2021 werd bijvoorbeeld een senior secured bond van $500 miljoen uitgegeven met ~6.125% rente, specifiek om Bitcoin aan te kopen. En in 2022 sloot het bedrijf een $205 miljoen lening bij Silvergate Bank, met een deel van de Bitcoin-voorraad als onderpand. Deze klassieke leningen dragen wel rente- en aflossingsverplichtingen, maar Saylor achtte het de moeite waard: hij verwacht dat Bitcoin’s waardestijging de leenkosten ruimschoots overtreft. Zoals hij eens stelde, “we lenen dollars tegen 0% om Bitcoin te kopen – dat levert meteen een arbitragewinst op, en na vijf jaar is de investering verdubbeld of verviervoudigd omdat Bitcoin sneller apprecieert”. Met deze overtuiging heeft MicroStrategy in totaal al zeker $7+ miljard aan schulden opgenomen voor zijn Bitcoin-inkoop. Hoewel de meeste van deze leningen weinig tot geen rente dragen op korte termijn, nemen de vaste lasten op de langere termijn toe: analisten schatten dat tegen 2026 de jaarlijkse rentebetalingen ~$87 miljoen kunnen bereiken en de cumulatieve preferente dividendbetalingen zelfs ~$900 miljoen per jaar, indien alle geplande financieringen worden benut. Saylor rekent erop dat verdere Bitcoin-appreciatie en nieuwe financieringsmogelijkheden deze lasten draaglijk maken – een redenering die in een bear-markt nog op de proef zal worden gesteld.

Aandelenuitgifte: MSTR en at-the-market programma’s

Naast schuldpapier heeft MicroStrategy ook agressief gebruikgemaakt van eigen vermogen om kapitaal op te halen. Het bedrijf heeft herhaaldelijk nieuwe aandelen van klasse A (MSTR) uitgegeven via zogenaamde at-the-market (ATM) aanbiedingen. Hierbij worden op geauthoriseerde momenten kleine plukjes aandelen direct op de beurs verkocht tegen de heersende marktprijs, zonder aparte emissieronde. Dit stelt MicroStrategy in staat om gedisciplineerd en flexibel aandelen te verkopen wanneer de koers gunstig is.

Het $21 miljard ATM-programma: Tussen eind 2024 en begin 2025 voerde MicroStrategy een bijzonder omvangrijk ATM-aandelenprogramma uit. Volgens CEO Phong Le heeft het bedrijf hiermee $21 miljard aan verse equity opgehaald en daarmee in korte tijd 301.335 BTC aan de balans toegevoegd. Opmerkelijk genoeg steeg de beurskoers van MSTR tijdens deze uitgifteperiode met ongeveer 50%, ondanks de enorme verwatering. Dit is weer te danken aan de eerdergenoemde accretive dilution: beleggers waardeerden de nieuw uitgegeven aandelen hoog genoeg (door optimisme over Bitcoin) dat het netto-effect positief was voor de aandeelhouderswaarde. In feite verkocht MicroStrategy zijn aandelen voor een prijs die een veelvoud was van de achterliggende Bitcoin-waarde, en kocht daarmee extra Bitcoins. Hierdoor nam de Bitcoin dekking per aandeel toe, wat de markt nog enthousiaster maakte – een zichzelf versterkend effect. Saylor omschreef deze cyclus als het genereren van een Bitcoin-arbitragevoordeel: door aandelen te verkopen boven intrinsieke waarde en direct BTC te kopen, werd bijna $1 miljard aan “BTC-winst” gerealiseerd voor aandeelhouders in een enkele periode.

Beleggers lijken deze strategie te steunen zolang de Bitcoinprijs stijgt. Het concept van mNAV-premie (marktwaarde t.o.v. netto-actiefwaarde) speelt hierbij een centrale rol: begin 2025 betaalden investeerders soms wel 2 à 3 keer de waarde van de BTC per aandeel, in de verwachting dat MicroStrategy met de opbrengst nóg meer BTC zou kopen en zo de intrinsieke waarde zou inhalen. Analisten bij Bernstein berekenden dat MSTR in 2024 tegen ~230% premie handelde boven de marktwaarde van zijn Bitcoinbezit. Zolang deze premie hoog blijft, is het uitgeven van extra aandelen een no-brainer voor MicroStrategy: het bedrijf “verkoopt dure aandelen en koopt relatief goedkope Bitcoin”, wat meteen waarde toevoegt. Saylor heeft aangegeven door te willen gaan met deze equity-financiering; tijdens de Q1 2025 call verhoogde MicroStrategy zijn interne doelstellingen voor Bitcoin-aanwas (“BTC $ Gain”) van $10 miljard naar $15 miljard voor 2025, wat impliceert dat er nog meer kapitaal zal worden opgehaald om dit te realiseren.

Preferente aandelen STRK en STRF – nieuwe instrumenten

In 2023-2025 heeft MicroStrategy zijn financiële instrumentarium uitgebreid met innovatieve aandelenconstructies. Het gaat om twee beursgenoteerde preferente aandelen, met tickers STRK en STRF, die beleggers alternatieve risico-rendementsprofielen bieden ten opzichte van het gewone aandeel MSTR. Deze Series A perpetual preferred aandelen zijn onderdeel van Saylor’s streven om “investeerders verschillende gradaties van economische blootstelling aan Bitcoin te bieden” via zowel aandelen- als vastrentende waarden.

• STRK (“Strike”): Dit is een converteerbaar preferent aandeel met een vaste dividendcoupon van 8% per jaar. STRK is perpetueel (looptijd onbepaald) en kan door de houder onder bepaalde voorwaarden worden omgezet in gewone MSTR-aandelen, waardoor men kan meedelen in koersstijgingen van MSTR/BTC. Het dividend is cumulatief, wat betekent dat onbetaalde dividenden opstapelen. MicroStrategy heeft bovendien de optie om de STRK-dividenden in aandelen MSTR te betalen in plaats van contant, mocht cash schaars zijn – al leidt dat uiteraard tot enige extra verwatering van bestaande aandeelhouders. In december 2024 bracht MicroStrategy de eerste tranche STRK op de markt en haalde daarmee $563 miljoen op. STRK-investeerders ontvangen kwartaaldividenden (8% op jaarbasis) en een potentiële aandelenconversie, en staan in de kapitaalstructuur boven gewone aandeelhouders maar onder schuldeisers.
• STRF (“Strife”): Dit is een niet-converteerbaar preferent aandeel met een hogere vaste dividendcoupon van 10% per jaar. STRF is eveneens perpetueel en voorziet beleggers van een vaste cashstroom (kwartaaldividenden) maar geen recht op conversie naar gewone aandelen. Hiermee lijkt STRF meer op een traditionele obligatie/vermogensinstrument – gericht op yield-investeerders die geloven in MicroStrategy’s kredietwaardigheid en Bitcoinbezit, maar zonder directe equity-upside. MicroStrategy lanceerde STRF in maart 2025 en verkocht aanvankelijk 8,5 miljoen STRF-aandelen à $85 per stuk, goed voor ongeveer $711 miljoen netto-opbrengst voor Bitcoin-aankopen. De vraag was hoog; het bedrag werd verhoogd van een aanvankelijke $500 miljoen doel. STRF biedt MicroStrategy voordelige financiering aangezien de coupon kan worden opgeschort bij nood (dividenden accumuleren, eventueel met verhoging tot max 18% per jaar als ze niet op tijd betaald worden), zonder directe default zoals bij obligaties. Wel heeft STRF een liquidatiepreferentie van $100 per aandeel plus achterstallige dividenden: in geval van liquidatie of overname moeten STRF-houders eerst die waarde uitgekeerd krijgen alvorens er iets naar de gewone aandelen vloeit.

Beide preferente aandelen STRK en STRF zijn genoteerd op Nasdaq naast MSTR, en maken deel uit van MicroStrategy’s kapitaalstructuur-innovatie. Hun impact is tweeledig: ze trekken extra kapitaal aan voor Bitcoin-inkoop én spreiden het risico/rendement voor investeerders. Beleggers die de volatiliteit van het gewone aandeel schuwen maar wel vertrouwen hebben in MicroStrategy’s Bitcoinstrategie, kunnen kiezen voor het 10% dividend van STRF (een aanzienlijk rendement, zij het met risico op dividendopschorting). Anderzijds kunnen investeerders die enige upside willen maar met een buffer, kiezen voor STRK en 8% dividend plus conversiepotentieel. Deze instrumenten vergroten de financiële flexibiliteit van MicroStrategy. Zo heeft het bedrijf in mei 2025 een “at-the-market” programma van $2,1 miljard aangekondigd om op termijn extra STRF-aandelen te kunnen uitgeven wanneer de markt het toelaat. Eerder was er al een vergelijkbaar ATM-programma voor STRK opgetuigd (max. $21 miljard). Dit betekent dat MicroStrategy in principe in de komende jaren tientallen miljarden kan ophalen via alle drie kanalen – gewone aandelen, STRK en STRF – afhankelijk van waar de meeste vraag is. Samen met de eerder genoemde converteerbare obligaties heeft Saylor zo een arsenaal aan beursgenoteerde instrumenten gecreëerd om continu kapitaal uit de markt te trekken voor zijn Bitcoin-ambities.

De visie van Michael Saylor op schuld en Bitcoin

Michael Saylor profileert zich als een uitgesproken evangelist van Bitcoin en heeft openlijk zijn strategie en drijfveren gedeeld in interviews. Zijn kernvisie is dat Bitcoin het ultieme spaarmiddel is in een wereld van geldontwaarding, en dat het agressief inzetten van conventioneel kapitaal (dat wil zeggen dollars lenen of ophalen zolang het kan) om Bitcoin te accumuleren een winnende strategie zal blijken. Enkele belangrijke uitgangspunten en uitspraken van Saylor:

• Cash is trash: Saylor heeft fiatgeld op de balans herhaaldelijk vergeleken met een wegsmeltende ijsblok. Eind 2020 concludeerde hij: “We zaten op een ijsberg van $500 miljoen die aan het smelten was” en dat het bedrijf ofwel een Bitcoin-strategie moest omarmen, of ophouden te bestaan. Deze overtuiging, versterkt door de extreem lage rente en hoge geldcreatie tijdens de pandemie, dreef MicroStrategy tot de radicale keuze al zijn overtollige kasmiddelen in Bitcoin om te zetten. “De beste verdediging tegen inflatie is een Bitcoin-standaard… We konden niets beters doen om ons bedrijf te positioneren in een inflatoire omgeving dan onze balans naar Bitcoin te converteren,” aldus Saylor.
• Gebruik goedkope schulden om harde assets te kopen: Saylor ziet de kapitaalmarkten als een hulpmiddel om fiatgeld (dat in zijn ogen aan waarde verliest) om te zetten in digitale bezittingen met blijvende waarde. Hij stelt dat het uitgeven van schulden met lage of nul rente om Bitcoin te kopen een logische arbitrage is. “Als je miljarden kunt lenen tegen 0% rente en daarmee een asset koopt dat jaarlijks tientallen procenten in waarde stijgt, dan moet je dat doen,” is het idee. Deze visie is duidelijk te zien in MicroStrategy’s acties: de succesvolle plaatsing van 0%-obligaties en preferente aandelen met hoog dividend impliceert dat Saylor gelooft dat de verwachte rendementen van Bitcoin (>8–10% op lange termijn) de financieringskosten ruim overstijgen. Zelfs de bedrijfswinst uit de softwaretak wordt gezien als bijkomstig; Saylor heeft aangegeven dat de legacy-activiteiten vooral dienen om rente en operationele kosten te dekken, terwijl de echte waardecreatie uit de Bitcoinbezittingen komt.
• Volatiliteit omarmen, niet schuwen: Waar traditionele CEO’s proberen schuldenlast en aandelenvolatiliteit te beperken, heeft Saylor een tegenovergestelde filosofie. Hij omarmt volatiliteit als marketinginstrument en liquiditeitsbron. “Volatility is vitality”, zei hij treffend – volatiliteit trekt handelaren aan en stelt MicroStrategy in staat vaker op gunstige momenten kapitaal aan te trekken. Het management accepteert dat MSTR-aandelen tot de meest volatiele op de markt behoren, omdat die volatiliteit juist extra interesse creëert en het voor het bedrijf makkelijker maakt nieuwe financieringsrondes te doen (de “sizzle” verkopen, niet de steak). Dit is een ongebruikelijke visie in corporate finance, maar tot nu toe heeft het MicroStrategy geen windeieren gelegd in bull-markten.
• “HODL” mentaliteit: Saylor is onverzettelijk dat MicroStrategy nooit Bitcoin zal verkopen vanuit de schatkist. Ongeacht prijsschommelingen blijft het bedrijf BTC stapelen. Waar sommige critici zorgen uiten over risico’s of bubbels, houdt Saylor vol dat Bitcoin op lange termijn richting $600k of zelfs miljoenen kan gaan per coin. Zijn focus ligt op maximale accumulatie; liquidatie van BTC-posities acht hij geen optie tenzij het de hele investeringscase zou ondermijnen. Dit “buy, never sell” standpunt geeft kredietverstrekkers en investeerders vertrouwen dat MicroStrategy niet plots de markt zal overspoelen met verkochte bitcoins, maar het vergroot ook de exposure – er is geen plan B of hedge buiten Bitcoin zelf.

Michael Saylor deelt zijn gedachtegoed ook graag breder. Hij juicht het toe dat andere bedrijven zijn voorbeeld volgen en noemt de huidige prijzen een goed instapmoment voor instituties. In een interview rekende hij zelfs voor wat er zou gebeuren als Big Tech bedrijven zoals Microsoft zijn strategie zouden toepassen – enorme sprongen in marktwaarde, aldus Saylor, als ze hun kasreserves in BTC zouden steken of kleine leverage zouden gebruiken. Deze uitgesproken advocacy heeft van Saylor een soort boegbeeld gemaakt in de crypto-community. Tegelijkertijd zijn er critici die zijn strategie te riskant vinden; ze waarschuwen dat de “innovatieve” kapitaalstructuur ook het recept kan zijn voor een faillissement als Bitcoin instort. Saylor blijft echter overtuigd dat de combinatie van kapitaalkracht + Bitcoin een winnende is: “We hebben gezien waar we zouden eindigen als we niets deden – we kozen ervoor Bitcoin na te jagen”.

Breder perspectief: Bitcoin op de balans en markttrends

MicroStrategy’s strategie staat niet op zichzelf, maar past in een bredere trend waarbij ondernemingen Bitcoin als balansactief opnemen. In de afgelopen jaren zijn meerdere bedrijven – van techgiganten tot MKB – begonnen kleine tot substantiële percentages van hun reserves in crypto te houden. Deze beweging wordt ingegeven door factoren als inflatiezorgen, zoektocht naar rendement, en toenemende acceptatie van digitale assets.

Toenemende corporate adoptie: Waar MicroStrategy in 2020 een pionier was, zien we nu een toename in het aantal beursgenoteerde bedrijven met Bitcoin op de balans. Volgens recente data houden wereldwijd inmiddels meer dan 70 publieke ondernemingen Bitcoin aan als onderdeel van hun treasury-beleid. Grote namen als Tesla, Block (voorheen Square) en Coinbase behoren tot de bekende voorbeelden, maar ook minder voor de hand liggende bedrijven stappen in. Zo kondigde eind mei 2025 de retailer GameStop een investering van $513 miljoen in Bitcoin aan, goed voor ~4.710 BTC. GameStop’s stap “echoes a growing trend” van bedrijven die alternatieve assets toevoegen temidden van macro-economische onzekerheid. Het bedrijf noemt expliciet diversificatie van activa en bescherming tegen inflatie als motieven. Analisten merken op dat GameStop hiermee MicroStrategy’s pad volgt: een traditionele firma die zichzelf heruitvindt als Bitcoin-houder om toekomstige groei veilig te stellen.

Een andere casus is het AI-bedrijf Cykel AI, dat in 2025 aankondigde zijn reserves deels in Bitcoin te steken als hedge tegen inflatie en om rendement te verbeteren. Eveneens voegde het fintech-bedrijf Mega Matrix Inc. Bitcoin en Ethereum toe aan de reserves, verwijzend naar de bredere trend dat bedrijven crypto verkennen als store of value. Ook institutionele beleggers beginnen Bitcoin direct of indirect te omarmen, bijvoorbeeld via spot Bitcoin-ETF’s die miljarden aan assets trekken. De algemene observatie is duidelijk: Bitcoin is volwassen aan het worden als treasury-asset. Een groeiend aantal CFO’s ziet een kleine allocatie aan digitale activa niet langer als roekeloos, maar als onderdeel van een modern risicospreidingsbeleid – al is MicroStrategy’s >100% all-in strategie daarop een extreem geval.

Trends in de obligatiemarkt: MicroStrategy’s innovatieve financieringsmethoden spelen zich af tegen de achtergrond van bredere kapitaalmarktontwikkelingen. De periode 2020-2022 kende historisch lage rentes en een enorme liquiditeit, wat het uitgeven van goedkope schulden enorm faciliteerde. Saylor profiteerde hiervan optimaal met 0% convertibles en goedkoop krediet. Sinds 2023 zijn rentes opgelopen door inflatiebestrijding, maar opvallend genoeg blijft de honger naar yield en upside onder beleggers groot. Dit verklaart waarom MicroStrategy in 2024-2025 nog steeds zero-coupon obligaties kan slijten – de zoektocht naar rendement drijft investeerders naar onconventionele producten met asymmetrische payoff (zoals de pseudo-opties die MSTR convertibles bieden).

Tegelijkertijd is MicroStrategy gaan inspelen op de vraag naar hogere vaste inkomstenstromen, nu obligatierendementen algemeen zijn gestegen. De introductie van STRF met 10% dividend komt op het juiste moment: in een wereld waar risicovrije rentes ~5% zijn, is 10% aantrekkelijk voor yield-beleggers mits ze vertrouwen hebben in de Bitcoin-collateraal van MicroStrategy. Het succes van de STRF-emissie (overschreven van $500M naar $711M) bevestigt dat de obligatiemarkt bereid is exposure aan Bitcoin te financieren, zij het tegen stevige coupons. In bredere zin zien we dat crypto-gerelateerde bedrijven vaker schuldfinanciering inzetten: zelfs Bitcoin-mijnbedrijven (zoals Marathon Digital Holdings) hebben converteerbare obligaties uitgegeven tegen 0% om hun BTC-posities en infrastructuur uit te breiden. Dit alles duidt erop dat de lijnen tussen de traditionele obligatiemarkt en de cryptosector vervagen – beleggers beschouwen grote Bitcoinbezitters als MicroStrategy als semi-ETF’s of proxy’s, waar ze via obligaties of preferente aandelen indirect aan kunnen verdienen.

Risico’s en duurzaamheid: Hoewel de trend positief lijkt, waarschuwen sommige analisten voor de kwetsbaarheid van deze strategieën. De kapitaalmarkt kan wispelturig zijn: als Bitcoin zwaar zou dalen of als krediet verkrapt, kan MicroStrategy zich in een precaire positie bevinden met hoge vaste kosten en afnemende financieringsmogelijkheden. Critici noemen Saylor’s aanpak daarom een tweesnijdend zwaard – fenomenaal winstgevend in bull-markten, maar potentieel catastrofaal in een langdurige bear. Tot nu toe heeft MicroStrategy echter elke tegenslag doorstaan en zich juist agressiever gepositioneerd voor de volgende rally. Het vertrouwen van Saylor in “Bitcoin only” contrasteert met bijvoorbeeld Tesla, dat een deel van zijn BTC weer verkocht heeft bij tegenwind. MicroStrategy geeft hiermee een duidelijk signaal af dat het gelooft in Bitcoin op de very long term, ongeacht tussentijdse volatiliteit.

Conclusie: zal ik MSTR - aandelen kopen?

MicroStrategy’s verhaal onder leiding van Michael Saylor is een schoolvoorbeeld van financiële engineering in dienst van een strategische visie. Het bedrijf heeft de traditionele corporate finance op zijn kop gezet: in plaats van schulden af te bouwen en kasreserves in veilige activa te parkeren, doet MicroStrategy precies het omgekeerde. Het leent goedkoop geld, geeft nieuwe aandelen uit tegen premie, en herbelegt alles in Bitcoin. Via instrumenten als converteerbare obligaties, preferente aandelen (STRK, STRF) en at-the-market aandelenuitgifte heeft Saylor een veelzijdige kapitaalstructuur gecreëerd die volledig gericht is op één doel: het maximaal vergroten van de Bitcoinpositie. Deze aanpak heeft MicroStrategy gemaakt tot een de facto Bitcoin-investeringsfonds op de publieke markt, waarin beleggers kunnen kiezen tussen verschillende lagen van risico en rendement (van gewone aandelen tot preferente aandelen en schuldpapier).

De resultaten zijn tot dusver indrukwekkend: een Bitcoin-treasury van ongeëvenaarde omvang en een aandelenkoers die veel harder steeg dan Bitcoin zelf in bullish periodes. Bovendien heeft MicroStrategy laten zien dat door slim te manoeuvreren, verwatering kan worden omgebogen in waardecreatie voor aandeelhouders. Het bedrijf heeft ook de weg geplaveid voor andere ondernemingen; steeds meer firma’s durven (in kleinere mate) Bitcoin op de balans te nemen, een trend die wordt bevestigd door zowel statistieken (tientallen bedrijven wereldwijd) als recente corporate voorbeelden (GameStop, enz.).

Toch moet niet worden vergeten dat deze strategie ook grote risico’s met zich meebrengt. MicroStrategy’s leverage en geconcentreerde asset-allocatie maken het kwetsbaar voor scherpe Bitcoin-correcties of kredietschaarste. Saylor’s grote gok – het lot van zijn bedrijf verbinden aan de toekomst van Bitcoin – is iets wat nooit eerder op deze schaal is vertoond. Zijn aanpak wordt bewonderd door crypto-enthousiastelingen en met argusogen bekeken door traditionele analisten. Of dit staaltje financiële engineering uiteindelijk de boeken ingaat als briljante zet of als waagstuk, zal afhangen van Bitcoin’s verdere pad en MicroStrategy’s vermogen om de markten te blijven overtuigen. Voor nu heeft Saylor in elk geval aangetoond dat kapitaalmarkten en bitcoin ingenieus te verweven zijn – en dat een vastberaden bedrijf daarmee een unieke positie kan veroveren in beide werelden.

Een belegging in Strategy aandelen is natuurlijk een leuke portfolio-diversificatietool, maar het is natuurlijk veel beter om bitcoin direct te kopen op een exchange en op een bitcoin wallet te beheren. Voor meer informatie over de beste exchanges: lees ons artikel over de exchange ratings.

Bronnen: MicroStrategy persberichten, financiële nieuwsartikelen en analyses, o.a. Investing.com, CoinDesk, Business Insider, VanEck Research. Citaten en cijfers zijn afkomstig uit deze publicaties, zoals expliciet gelinkt in de tekst hierboven.