Goldman Sachs meldt in zijn nieuwste 13F-rapport aan de SEC een positie van 1,1 miljard dollar in bitcoin-ETF's. Het cijfer klinkt indrukwekkend, maar wie de details leest, ontdekt een ander verhaal. De Wall Street-bank bouwde haar bitcoin-positie in het vierde kwartaal van 2025 met bijna 40 procent af en houdt voor meer dan 600 miljoen dollar aan putopties aan. Dit is geen verhaal van overtuiging, maar van gestructureerd risicobeheer.
Van 'geen beleggingscategorie' naar miljardenpositie
De transformatie van Goldman Sachs op het gebied van bitcoin is een van de meest opvallende draaiingen in de financiële wereld. In mei 2020 publiceerde de bank een presentatie voor klanten met de ondubbelzinnige conclusie dat bitcoin geen beleggingscategorie was en "niet geschikt voor onze klanten." Sharmin Mossavar-Rahmani, chief investment officer van Goldman's Wealth Management, herhaalde in april 2024 nog tegenover de Wall Street Journal: "Wij geloven niet in crypto."
Toch begon Goldman in het tweede kwartaal van 2024 stilletjes met het opbouwen van bitcoin-ETF-posities. Tegen het derde kwartaal van dat jaar bezat de bank al 710 miljoen dollar aan bitcoin-ETF's. In de eerste helft van 2025 verdrievoudigde die positie tot ruim 1,5 miljard dollar.
De afbouw die niemand bespreekt
Wat de meeste berichtgeving over deze SEC-melding weglaat, is dat Goldman Sachs haar bitcoin-ETF-bezit in het vierde kwartaal van 2025 aanzienlijk reduceerde. Volgens gegevens uit de 13F-filing daalde het aantal aandelen in spot bitcoin-ETF's van circa 35 miljoen naar 21,2 miljoen. Dat is een daling van 39,4 procent in één kwartaal.
De timing is logisch. Bitcoin daalde van ongeveer 114.000 dollar eind september 2025 naar circa 88.400 dollar op 31 december. In datzelfde kwartaal noteerden spot bitcoin-ETF's in de VS netto-uitstroom van 1,15 miljard dollar, volgens data van SoSoValue.
Toch steeg de totale waarde van Goldman's cryptoblootstelling met 15 procent kwartaal-op-kwartaal naar 2,36 miljard dollar, doordat de bank nieuwe posities opende in XRP-ETF's (153 miljoen dollar) en Solana-ETF's (108 miljoen dollar).
Putopties onthullen de echte strategie
Het meest veelzeggende detail zit in de derivatenpositie. Goldman houdt ruim 600 miljoen dollar aan putopties aan op bitcoin-ETF's, tegenover slechts 157 miljoen dollar aan callopties. Dat wijst op een zogenoemde cash-and-carry trade: de bank koopt bitcoin-ETF-aandelen en dekt het koersrisico af met putopties, om vervolgens het verschil tussen spotprijs en futuresprijs als rendement te incasseren.
Dit is geen gok op een stijgende bitcoinkoers. Het is een gestructureerd product voor institutionele klanten die marktrisico willen minimaliseren. Goldman Sachs Asset Management beheert deze posities primair voor klanten, niet als eigen handelsactiviteit.
Wat dit betekent voor institutionele bitcoin-adoptie
De nuance is belangrijk. Ja, Goldman Sachs bezit voor meer dan een miljard dollar aan bitcoin-ETF's. Maar het karakter van die positie verschilt fundamenteel van hoe MicroStrategy of een bitcoin-ETF-belegger exposure zoekt. Goldman gebruikt bitcoin als bouwsteen in gestructureerde financiële producten, niet als strategische allocatie.
Tegelijkertijd bereidt de bank zich voor op een grotere rol in de ETF-markt. In december 2025 kondigde Goldman de overname aan van ETF-aanbieder Innovator voor 2 miljard dollar, met sluiting verwacht in het tweede kwartaal van 2026. Dat opent de deur voor Goldman om eigen bitcoin-ETF's te lanceren in plaats van uitsluitend producten van BlackRock en Fidelity te kopen.
De ironie is tastbaar. Dezelfde bank die bitcoin in 2020 vergeleek met tulpenmanie, staat nu op het punt om zelf bitcoin-beleggingsproducten uit te geven. De vraag is niet meer of Wall Street bitcoin serieus neemt. De vraag is hoe diep de integratie gaat en welke risico's dat meebrengt wanneer de koers verder daalt. Op moment van schrijven noteert bitcoin rond de 68.700 dollar, waardoor Goldman's bitcoin-ETF-positie op papier een verlies van circa 45 procent vertegenwoordigt ten opzichte van de rapportagedatum.
Blijf op de hoogte van de Bitcoin markt
Wil je geen belangrijke ontwikkelingen missen? Volg Bitcoin Daily op X voor dagelijks bitcoin nieuws en koersupdates. Klaar om zelf te beginnen met Bitcoin? Lees onze uitgebreide Bitvavo review en ontdek hoe je eenvoudig bitcoin koopt bij Nederlands meest populaire exchange.
