VanEck, de Amerikaanse ETF beheerder met $89 miljard onder beheer, heeft twee technische indicatoren geïdentificeerd die wijzen op een mogelijke Bitcoin koersomslag. De funding rates voor Bitcoin futures zijn negatief geworden terwijl de hash rate een tijdelijke daling laat zien.
De Bitcoin koers handelt momenteel rond $77.865, slechts 0,38% hoger dan gisteren. VanEck interpreteert de huidige marktomstandigheden als oversold, waarbij institutionele partijen mogelijk te pessimistisch zijn geworden over de korte termijn vooruitzichten.
Negatieve funding rates signaleren kapitulatie
Matthew Sigel, hoofd digitale activa bij VanEck, wijst op de negatieve funding rates in de Bitcoin derivatives markten als eerste bullish indicator. Funding rates meten de kosten voor het aanhouden van long versus short posities in perpetual futures contracten.
"Wanneer funding rates negatief worden, betalen short sellers aan long holders om hun posities aan te houden," legt Sigel uit. Dit mechanisme ontstaat wanneer er meer bearish sentiment is dan bullish sentiment in de markt. Historisch gezien hebben negatieve funding rates vaak bodemvorming aangegeven.
De laatste keer dat Bitcoin vergelijkbare negatieve funding rates vertoonde was in oktober 2023, toen de koers rond $27.000 handelde. Binnen drie maanden steeg Bitcoin naar $45.000, een rally van 67%. VanEck benadrukt dat institutionele partijen deze technische signalen steeds vaker gebruiken voor timing van hun posities.
Volgens data van verschillende exchanges zijn de funding rates voor Bitcoin perpetual swaps gedaald tot -0,01% tot -0,05% per 8 uur, afhankelijk van het platform. Dit betekent dat short sellers dagelijks tussen 0,03% en 0,15% betalen aan long holders.
Data van CoinGlass toont aan dat Binance funding rates momenteel -0,0284% per 8 uur bedragen, terwijl Bybit -0,0192% noteert. Deze negatieve rates persisteren nu al vier dagen, wat duidt op aanhoudende bearish sentiment onder futures traders.
Hash rate daling wijst op miner capitulatie
Het tweede signaal dat VanEck identificeert is de recente daling van Bitcoin's hash rate. De hash rate, die de totale rekenkracht meet die wordt gebruikt voor Bitcoin mining, is afgelopen week met ongeveer 8% gedaald van 650 exahash per seconde naar 598 EH/s.
Deze daling suggereert dat marginale miners hun apparatuur hebben uitgeschakeld, mogelijk vanwege stijgende energiekosten of dalende winstgevendheid. "Miner capitulatie is historisch een contrarian indicator geweest," stelt Sigel. Wanneer de zwakste miners de markt verlaten, neemt de concurrentie af voor de overblijvende spelers.
De mining difficulty adjustment, die elke twee weken plaatsvindt, zal naar verwachting in de komende week met 5-7% dalen. Dit betekent dat Bitcoin mining gemakkelijker en winstgevender wordt voor de resterende miners, wat mogelijk nieuwe kapitaal naar de sector trekt.
Volgens BTC.com data staat de huidige mining difficulty op 95,67 triljoen, maar deze zal waarschijnlijk dalen naar 89-91 triljoen na de volgende adjustment. Dit zou de winstgevendheid voor miners met moderne ASIC hardware zoals de Antminer S21 met 15-20% kunnen verhogen.
Institutionele sentiment en ETF stromen
Echter, niet alle analisten delen VanEck's optimisme. JPMorgan strategist Nikolaos Panigirtzoglou waarschuwde vorige week nog dat institutionele Bitcoin ETF instroom is afgenomen tot $1,2 miljard in april, vergeleken met $7,8 miljard in maart. "De vraag is of retail beleggers het stokje overnemen," aldus Panigirtzoglou.
VanEck's eigen Bitcoin ETF (HODL) heeft in april slechts $43 miljoen netto instroom gezien, vergeleken met $180 miljoen in maart. BlackRock's IBIT blijft wel dominant met $2,1 miljard aan nieuwe investeringen in april, maar dit tempo ligt significant lager dan de recordmaanden januari tot maart.
Institutionele beleggers lijken momenteel voorzichtig te wachten op duidelijkheid rondom de Amerikaanse verkiezingen en mogelijke regulatoire veranderingen. Fed Governor Michelle Bowman herhaalde vorige week haar zorgen over Bitcoin's volatiliteit en energieverbruik, wat mogelijk bijdraagt aan institutionele terughoudendheid.
Technische analyse ondersteunt bullish thesis
Vanuit technisch perspectief ondersteunt de huidige consolidatie rond $75.000-$78.000 VanEck's bullish scenario. Bitcoin heeft sinds half maart een trading range gevormd tussen deze niveaus, waarbij elke daling onder $75.000 snel werd opgekocht.
De Relative Strength Index (RSI) op dagbasis staat momenteel op 42, wat wijst op oversold condities. Historisch gezien hebben RSI-readings onder 45 vaak koersbodemvorming voorafgegaan tijdens bullmarkten. Het 200-daags voortschrijdend gemiddelde ligt op $58.400, wat nog steeds een sterke steun biedt voor de langetermijntrend.
Options data van Deribit toont een Put/Call ratio van 0,67 voor mei-contracten, wat duidt op meer bullish dan bearish positionering onder opties traders. De maximale pijn prijs voor 31 mei expiry ligt op $70.000, suggererend dat markmakers er belang bij hebben de koers boven dit niveau te houden.
Nederlandse context en institutionele adoptie
Voor Nederlandse Bitcoin houders biedt VanEck's analyse interessante perspectieven, hoewel de directe impact beperkt blijft. Nederlandse institutionele partijen zoals APG en PGGM hebben nog geen significante Bitcoin allocaties aangekondigd, ondanks groeiende interesse van pensioenfondsbesturen.
De AFM heeft vorige maand nieuwe richtlijnen gepubliceerd voor crypto exposure bij institutionele beleggers, waarbij een maximum van 2,5% wordt geadviseerd. Dit suggereert dat Nederlandse institutionele adoptie nog in een vroeg stadium verkeert, vergeleken met Amerikaanse tegenhangers.
Bitcoin handelt momenteel tegen €66.421, waarbij de EUR/USD wisselkoers van 1,17 Nederlandse houders bevoordeelt ten opzichte van hun Amerikaanse tegenhangers. De Europese Central Bank heeft aangekondigd de digitale euro pilot uit te breiden, wat mogelijk de interesse in gedecentraliseerde alternatieven zoals Bitcoin verder aanwakkert.
Nederlandse crypto exchange Bitvavo rapporteerde een toename van 23% in institutionele accounts in Q1 2024, voornamelijk van kleine vermogensbeheerders en family offices. Deze trend suggereert dat ook Nederlandse professionele partijen voorzichtig beginnen met Bitcoin allocatie, ondanks regulatoire onzekerheid.
Vooruitzichten en risico's
Als VanEck's signalen correct zijn en Bitcoin inderdaad een bodem heeft gevonden rond $75.000-$78.000, dan hebben instituten die wachten op lagere instapprijzen mogelijk hun kans gemist. De vraag blijft of twee technische indicatoren voldoende zijn om een koers van $1,5 biljoen marktkapitalisatie te bewegen.
Belangrijke risicofactoren blijven de Amerikaanse inflatieontwikkeling, Fed beleid en geopolitieke spanning. Fed voorzitter Jerome Powell benadrukte vorige week dat renteverlagingen pas komen bij aanhoudende inflatievertraging. Bitcoin correlatietijd met de Nasdaq blijft hoog op 0,78, wat betekent dat macro-economische ontwikkelingen nog steeds dominant zijn.
Komende weken staan meerdere macro-gebeurtenissen gepland die Bitcoin's koers kunnen beïnvloeden: de Fed vergadering op 1 mei, Amerikaanse werkgelegenheidscijfers op 3 mei, en inflatiadata op 15 mei. VanEck's bullish signalen moeten het opnemen tegen deze potentiële catalysatoren voor verkoopdruk.
