Vermogensbeheerder VanEck identificeert twee onconventionele bullish signalen voor Bitcoin terwijl de koers deze week 0,39% daalde naar $77.580. Negatieve funding rates op derivatenmarkten en een teruglopende hashrate duiden volgens de Amerikaanse institutionele partij op een omgekeerde marktsentiment dat historisch gezien prijsstijgingen voorafgaat.
De observaties komen op een moment dat Bitcoin handelaren voorzichtigheid tonen na een periode van volatiliteit. VanEck's analyse richt zich bewust op contraire indicatoren die tegen de heersende marktstemming ingaan, een strategie die de vermogensbeheerder vaker heeft gebruikt bij het identificeren van turning points.
Negatieve funding rates signaleren gebrek aan euphorie
Funding rates op Bitcoin perpetual swaps zijn negatief geworden, wat betekent dat short posities longs betalen om hun posities aan te houden. Dit fenomeen duidt op een gebrek aan overmatig optimisme onder derivatenhandelaren, aldus VanEck's marktanalisten in hun wekelijkse rapport.
Historische data toont aan dat negatieve funding rates vaak samenvallen met lokale bodems in de Bitcoin koers. Tijdens de bear market van 2022 bereikten funding rates een dieptepunt van -0,1% voordat Bitcoin een rally van 45% inzette tussen juni en augustus van dat jaar. De huidige negatieve rates bevinden zich rond -0,02%, een niveau dat VanEck als "gezond pessimistisch" omschrijft.
Matthew Sigel, hoofd digitale activa bij VanEck, benadrukt dat institutionele partijen deze contraire signalen steeds vaker gebruiken als timing-indicator. "Wanneer derivatenhandelaren bereid zijn te betalen om short te blijven, zien wij dat als een teken dat de markt oversold raakt," stelt Sigel in het rapport.
De negatieve funding rates contrasteren met de positieve sentimenten die ontstonden na de goedkeuring van spot Bitcoin ETF's in januari 2024. Destijds bereikten funding rates pieken van 0,15%, wat samenviel met de all-time high van $73.850 in maart 2024.
Hashrate daling wijst op miner capitulatie
Het tweede signaal dat VanEck identificeert is een daling van de Bitcoin hashrate met 7% over de afgelopen twee weken. De huidige hashrate staat op 587 exahashes per seconde (EH/s), een daling van het record van 630 EH/s dat werd bereikt in maart 2024.
Deze hashrate-daling duidt op miner capitulatie, waarbij kleinere en minder efficiënte mining operaties hun machines uitschakelen vanwege dalende winstgevendheid. VanEck's analyse toont aan dat hashrate-dalingen van meer dan 5% historisch gezien gevolgd worden door prijsherstel binnen drie tot zes maanden.
De laatste vergelijkbare hashrate-daling vond plaats in november 2022, toen de hashrate 12% daalde na de FTX-crash. Bitcoin bereikte een bodem op $15.500 en steeg vervolgens 380% naar het huidige niveau. Echter, de huidige macro-economische omstandigheden verschillen aanzienlijk van die periode, met hogere rentes en toegenomen institutionele adoptiesnelheid.
Mining difficulty-aanpassingen vinden elke 2016 blokken plaats, ongeveer om de twee weken. De volgende aanpassing wordt verwacht op 28 april en zou de moeilijkheidsgraad met 3-5% kunnen verlagen, wat de winstgevendheid voor overgebleven miners zou verbeteren.
Institutionele vraag blijft ondanks markttwijfels
Ondanks de contraire signalen blijft de institutionele vraag naar Bitcoin robuust. Spot Bitcoin ETF's registreerden deze maand netto instroom van $2,1 miljard, waarbij BlackRock's IBIT fonds alleen al $900 miljoen aantrok. Deze instroom contrasteert met de negatieve sentimenten op derivatenmarkten.
VanEck beheert zelf $1,2 miljard in Bitcoin-gerelateerde producten en heeft de afgelopen maand geen significante uitstroom gezien. De vermogensbeheerder wijst erop dat institutionele partijen en retail-investeerders verschillende tijdshorizonten hanteren, wat de tegenstrijdige signalen tussen spot- en derivatenmarkten verklaart.
Nederlandse investeerders kunnen sinds februari 2024 via verschillende platforms exposure krijgen tot Bitcoin ETF's, hoewel lokale regelgeving nog steeds beperkt blijft. De AFM heeft nog geen duidelijke richtlijnen gepubliceerd over de marketing van Bitcoin ETF's aan Nederlandse retail-investeerders.
Als VanEck's contraire analyse correct blijkt, zullen we binnen zes weken weten of deze technische indicatoren daadwerkelijk een bodem markeren. De vraag is of institutionele adoptie sterk genoeg is om historische patronen te doorbreken.
