BlackRock's spot Bitcoin ETF (IBIT) heeft gisteren $269 miljoen aan nieuwe investeringen binnengehaald, de hoogste dagelijkse instroom sinds oktober 2024. Tegelijkertijd lanceerde Morgan Stanley hun eigen Bitcoin ETF (MSBT) met een openingsvolume van $180 miljoen, wat de institutionele race om Bitcoin blootlegt.
De bewegingen komen samen met Bitcoin's stijging naar $72.740, een herstel van 0,85% na de Amerikaanse inflatierapportage die lager uitviel dan verwacht. De totale marktkapitalisatie van Bitcoin staat nu op $1,456 biljoen, dicht bij de recordstand van januari.
Institutionele vraag explodeert na inflatie-data
BlackRock's IBIT zag de grootste dagelijkse instroom in zes maanden, volgens data van Bloomberg ETF-analist Eric Balchunas. Het fonds beheert nu $31,2 miljard aan assets under management, meer dan de helft van alle Bitcoin ETF's gecombineerd. "Deze instroom toont aan dat institutionele partijen Bitcoin zien als inflatiehedge na de CPI-verrassing," aldus Balchunas via Twitter.
De timing van Morgan Stanley's lancering is opvallend. Het MSBT ETF opende met een expense ratio van 0,25%, lager dan BlackRock's 0,30%. Hoofdtrader Jennifer Walsh van Morgan Stanley Wealth Management verklaarde dat het fonds "speciaal ontworpen is voor onze private banking klanten die directe Bitcoin-exposure zoeken zonder custody-risico's."
Fidelity's FBTC en ARK's ARKB zagen ook substantiële instromen van respectievelijk $87 miljoen en $43 miljoen. Alleen Grayscale's GBTC registreerde een uitstroom van $21 miljoen, wat het conversiepatroon voortzet waarbij investeerders overstappen naar goedkopere alternatieven.
De gecombineerde instroom van alle Bitcoin ETF's bedroeg $421 miljoen, de hoogste dagelijkse netto instroom sinds 15 maart. Dit brengt het totale ETF-volume naar $68,3 miljard assets under management.
Timing rondom Fed-beleid roept vragen op
De explosieve institutionele vraag komt precies een week voor de volgende Federal Reserve-vergadering, waar een renteverlaging wordt verwacht. Historisch gezien presteert Bitcoin sterk in periodes van monetaire verruiming, maar de huidige instroom suggereert dat institutionele partijen deze beweging al anticiperen.
BlackRock CEO Larry Fink noemde Bitcoin vorige maand nog "digitaal goud voor een nieuwe generatie," maar toonde zich terughoudend over koretermijn-koersverwachtingen. De instroom van $269 miljoen in één dag contrasteert met Fink's publieke voorzichtigheid, wat vragen oproept over interne positionering.
Morgan Stanley's MSBT heeft een opvallende structuur: het fonds mag maximaal 25% van de assets in Bitcoin futures houden naast spot exposure. Deze hybride aanpak is nieuw in de ETF-ruimte en kan liquiditeitsvoordelen bieden tijdens volatiele periodes, maar introduceert ook contango-risico's die andere spot ETF's vermijden.
JPMorgan-analist Nikolaos Panigirtzoglou waarschuwde deze week dat de huidige ETF-instromen "onhoudbaar" zijn en een correctie kunnen uitlokken als institutionele vraag afneemt. "We zien patronen die vergelijkbaar zijn met de gouden ETF-bubble van 2011," schreef hij in een rapport aan klanten.
Nederlandse pensioenfondsen kijken toe vanaf de zijlijn
Terwijl Amerikaanse institutionele partijen zich opstellen, blijven Nederlandse pensioenfondsen afzijdig. APG, de vermogensbeheerder van ABP, herhaalde vorige maand hun standpunt dat Bitcoin "niet past binnen het risicoprofiel van pensioenverantwoording." Dit ondanks het feit dat Bitcoin dit jaar beter presteert dan Nederlandse staatsobligaties.
Robeco, de Nederlandse asset manager met €180 miljard onder beheer, kondigde wel aan een "crypto-taskforce" op te richten om regulatoire ontwikkelingen te monitoren. CEO Karin van Baardwijk verklaarde dat "institutionele adoptie in de VS ons dwingt het gesprek serieus te nemen."
De Nederlandse toezichthouder AFM houdt vast aan de waarschuwing dat Bitcoin ETF's "complex en risicovol" zijn voor retailbeleggers. Tegelijkertijd groeit de druk vanuit vermogensbeheerders om toegang te krijgen tot Amerikaanse Bitcoin ETF's via Europese distributiekanalen.
ING publiceerde vorige week een rapport waarin ze Bitcoin beschrijven als "emerging store of value" maar benadrukken dat volatiliteit een "institutioneel adoptie-obstakel" blijft. De bank beheert zelf geen Bitcoin-exposure voor klanten, ondanks groeiende vraag van private banking-cliënten.
Als Morgan Stanley succesvol $5 miljard aantrekt in het eerste kwartaal - hun interne doelstelling - dan komt er druk op European Investment Bank om vergelijkbare producten goed te keuren. Die beslissing valt precies samen met de Nederlandse verkiezingsuitslag over crypto-regulatie.
